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  • 【洞察】譜潤投資:逆風啟航 看大國制造點亮未來

    在本土PE投資界,有一家以常年穩健投資見長的低調企業,奉行反周期的投資方略,擅用系統分析方法,在19年的時間中,投資的42家企業中已有15家上市(不包括新三板),總基金年均IRR(內部收益率)超過了36%,它就是譜潤投資。 (原文來自www.larxwj.cn)

    譜潤投資董事長周林林,麥肯錫資深咨詢顧問出身,在完成多個本土戰略咨詢項目后,敏銳察覺到傳統咨詢方式并不能真正為中國企業帶來改變,唯有掌握“話語權”,對企業產生影響力,才能帶來真正的調整與改變。

    (原文來自www.larxwj.cn)

    為此,周林林轉向了股權投資之路。

    (自媒體www.larxwj.cn)

    19年如一 用確定性穿越新常態

    周林林始終認為,譜潤要么不做,做就要做真正有影響力的戰略投資者。周林林和金重仁早年間在香港注冊了Principe Capital,其英文名稱本身就有“投資有道”的理念在其中。

    如何“開張”,周林林有自己的獨家方法論,在以麥肯錫點系統分析方法為投資判斷的基礎上,周林林眼中的“好”項目必須滿足四個標準,即:行業具有技術含量且非資產密集型;能夠面向全球且具有足夠延展性;具有一定本土競爭力且能直面跨國公司的競爭;行業內中國企業擁有自主創新能力且不斷上升。

    這也決定了譜潤的機會點不在資本潮涌的投資熱地,而在另一片紅海之中。從譜潤長期聚焦的行業看,先進制造業、現代服務業、大消費、大健康領域是其重點投資方向。

    具備話語權和影響力是需要付出代價的,縱觀譜潤單家企業的投資份額,占比都比較高,80%的項目是第二大股東,20%是第一大股東。這在傳統私募行業中是不可思議的,通常都認為集中投資帶來的風險更大,周林林不那么認為,“當你對一個行業的發展態勢、周期規律、競爭格局、上下產業鏈有了全面而深入的了解,當你堅信遇上了大好的投資機會后,只有‘押大籌碼’才能帶來高回報率。”

    譜潤在先進制造行業投資上的成功,堅實地印證了這一點。

    最壞的時候 也可能是最好的時候

    談及目前中國先進制造業點發展格局,周林林認為中國企業仍然有很艱難的一段路要走。在中美日趨緊張的競合關系下,中國作為制造大國的優勢與地位在一定的時間內不會動搖。如何在優勝劣汰之間,保持先發優勢,持續試錯投入,提升產業服務,這是當下的行業必須去認真考慮的。

    困難與機遇,總是像難兄難弟一般,形影不離。

    周林林有句經典語錄,“經濟最不好的時候一定是我們投資最好的時候。”以小見大。在歷次宏觀過熱,PE火爆的階段,譜潤投資都很少出手。放到現在,這樣的投資理念依舊令人嘆服。

    面對經濟過熱的泡沫,亦或是暴風雨來的前夜,一貫熱鬧喧囂的投資場里,很少有人能沉下心來去認真考察企業的需求與方向。綿密冗長的投資周期,讓很多逐利的資本失去耐心,轉而擁抱許多不夠深入了解的產能與行業。

    恰恰相反,周林林生平從不打急功近利的仗,這與他一貫堅持反周期投資方略有關。在熱錢如潮的PE市場,他曾經兩度逆向進退,像他說的那樣,“信息經常會告訴我們,什么時候該走了,什么時候該重新沖鋒。”

    2010年,是周林林的得意之年,譜潤一期投出了8個項目,接近9億元人民幣,趁著投資項目雅士利、浙江永強的上市勢頭,譜潤二期募集規模高達20億元的資金。次年,情況突然發生了微妙的變化。周林林在2011年年中時察覺到了市場的詭譎,企業訂單下滑,工業價格下跌,資金流轉緊促,有許多明顯過熱的投資項目也相繼被叫停了。另外,他和團隊主動降低管理費,令同業側目,引得市場一片嘩然。這一年,周林林將20億的譜潤二期縮減為2億的規模,除已經投出的3個項目,剩余到賬LP資金,周林林悉數退回。在當年,多家主流媒體報道過此事。

    果不其然,那一年,美股對中國概念股大門緊閉,A股形勢愈發緊張,PE行業也從輿論上的“精英”變成了一群“過冬”的人。直到PE寒冬過去,蟄伏一年多之久的周林林才選擇在2013年攜資金入市。

    問及緣由,套用一位周林林的投資擁護者的話,“周林林是我見過的對經濟周期把握得最好的人。”

    只有真正能夠優中選優,把握投資價格的人,才能敏銳的嗅到投資商機。

    “我們關注的,不是資本爭相逐入的行業。門檻始終在那里,所以我們寧愿多花一點時間。乘風破浪有時往往簡單,難就難在什么時候急流勇退。”周林林每每想起,都意味深長。

    方法重要 選擇有時更重要

    先進制造業之中,有一門領域,譜潤深耕二十年,那就是精細化工領域。

    依照周林林對“好”項目設定的四大標準,經過海量的篩查與梳理,譜潤團隊先后對海翔藥業(002099.SZ)、利爾化學(002258.SZ)、濱化集團(601678.SH)、佰利聯(002601.SZ)、金禾實業(002597.SZ)、石大勝華(605026.SH)和奧德賽化學等細分行業中的領先優勢企業進行投資,果不其然,多年之后,他們都成為了行業龍頭,發展勢頭不可限量。七家投資標的中,有六家已經成功上市,譜潤作為企業的第二大股東,獲得了超過10倍的回報。

    而他們的成功,離不開投資者的洞若觀火與執著不懈。

    “因為掌握系統分析方法的人不多,所以行業里我們這種打法其實并不多見。”周林林肯定的回答。

    而避開波峰,嚴控風險則是譜潤制勝的另一個關鍵。隨著中國經濟邁入新常態增速發展階段,經濟環境、經濟周期不可同日而語,帶領團隊持續應對瞬息萬變的投資環境與經濟形勢,借力打力,成為了周林林和譜潤投資屢戰屢勝的不二法門。

    “當下的中國,產業需要整體提升,投入一定會持續加大,機會就在其中。中美貿易戰,是危機,也是契機,促使行業轉型,倒逼國產化,迫在眉睫。”周林林似乎已經感受到了下一波浪潮。

    自主創新是企業核心競爭力

    多年高速發展的中國經濟成就了規模龐大的中國制造業,也獲得了世界公認的“制造大國”頭銜。但在諸多領域,中國企業仍處在低端復制與惡性競爭的怪圈之中,品牌意識薄弱、制造水準不佳、市場認可較低等問題頻發,這也就是譜潤投資董事長周林林判斷國內制造業與國際先進水平仍有較大差距的原因。

    “在很多企業的賽道上,研發占比不高。但我們團隊,往往注重的,就是一家企業是否具有科技創新的能力,特別是在一些高端領域的制造業上,”周林林分析到,“我們通過行業分析挖掘,尋求有自我規模增長、核心實力增強追求和需求的頭部企業。”

    綠的諧波(688017)也就是這樣,進入了譜潤投資的視線之內。

    一家是從事機器人關節開發的高新技術企業,一家是獨樹一幟的低調投資公司,為了打破國外公司在減速器領域的全球壟斷地位,實現中國市場上國產進口替代的共同目標,而走到了一起。

    早在2013年,譜潤投資就開始關注并看好機器人的前景,針對機器人行業進行了系統的行業分析,隨后確定了產業鏈上下游最具價值的三大核心部件,并進一步對三大核心部件進行系統分析,最后鎖定蘇州綠的諧波為唯一的投資標的,于2014年投出了綠的諧波,并在2020年8月成功登陸科創板。

    “綠的在減速器制造方面目前已經是全球第二大,我們獲得了幾十倍的回報。”周林林欣慰的點頭。“實現這樣的回報,并不容易。有些企業起初并沒有需求,有些企業則是在較長的磨合期中轉身投入了別人的懷抱。這是一個相互認可的過程。”

    周林林用豐富的行業經驗以及深刻的市場洞察,為中國制造投下了他認可的一票。

    新冠疫情仍在肆虐的今天,全球化產業鏈面臨著前所未有的挑戰,同時也給擁有完善制造體系的中國一個新的契機。隨著技術、設備和人才的體系建立與逐步規范,會使得全新的“中國智造”出現在世人眼前。當然,自主創新,是所有期望做大做強的中國企業一條無法避免的荊棘之路。

    關于未來,周林林充滿希望。“我們期待著,在這個充滿變化領域里尋找、發現、助力和成長。”

    免責聲明:市場有風險,選擇需謹慎!此文僅供參考,不作買賣依據。

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